El ministro fracasó en la canje del bono AF20 y ahora enfrenta el jueves vencimientos por 90 mil millones. ¿Se animará a defaultear si no consigue los fondos en la plaza local? |
El gobierno nacional es el que ahora se halla frente al dilema kicillofiano de pagar o no pagar: se viene el vencimiento del AF20 el jueves 13 por alrededor de $90.000 millones. Tras el fallido canje del AF20 hace una semana, la última carta se juega con MartÃn Guzmán saliendo a buscar financiamiento en la plaza local y asà poder hacer frente a ese pago.
Hay dos señales a rescatar aunque obvias: el alumno de Stiglitz mejoró la oferta de canje anterior y se percibe que la palabra "default" mete miedo en el equipo económico. En medio de la llegada al paÃs de la misión del FMI y de la presentación del propio ministro de EconomÃa en el Congreso (explicará la sustentabilidad de la deuda argentina), suena difÃcil que no se cumpla con un pago de la deuda en pesos.
Tras el fracaso del canje del bono dual, Guzmán sale a buscar deuda a precio de mercado
Pero la misma impresión tenÃa el mercado con Mauricio Macri y los vencimientos de las LECAP y Letes antes de las elecciones presidenciales del 27 de octubre. Y esos pagos fueron reperfilados o defaulteados. Dólares y pesos por igual.
Hasta ahora hubo una colección de errores tanto en Nación como en PBA respecto al manejo de la deuda. Ambos con un denominador común: no tantear si hay agua antes de arrojarse a la pileta. Si ya en ofertas de renegociación de la deuda que se efectúan por montos menores y con pocos tenedores se fracasa, ¿qué cabe esperar cuando se haga una propuesta por toda la deuda en dólares del gobierno nacional?
El secretario de Finanzas, Diego Bastourre, erró cuando no se podÃa errar: la oferta de canje del AF20 de la semana pasada por nuevos tÃtulos de deuda fue muy agresiva, con quitas indigeribles para grandes inversores. El estilo kicillofiano a pleno. De nuevo, no habÃa agua en la pileta.
El problema es que el vencimiento del AF20 está 80% en manos de fondos del exterior. No pagar el vencimiento o reperfilar a lo Macri, por decreto, no es gratis. Dar un tratamiento diferente, más maligno, a la deuda bajo legislación argentina que a la deuda bajo legislación Nueva York es un boomerang. Hay fondos que poseen papeles con las dos jurisdicciones y por ende, si se castiga a los de ley doméstica, puede haber vendetta cuando se haga una oferta por los de ley extranjera. No son compartimientos estancos.
Efectos colaterales
Pero hay otras cuestiones adicionales. Por ejemplo, entrar en default en la deuda en pesos puede traer efectos colaterales en la plaza local. En fondos comunes de inversión hay depósitos por alrededor de 980.000 millones de pesos. Equivalen a 13.000 millones de dólares. Pero la mitad de ese total, se encuentra colocado en cortÃsimo plazo, que pueden huir al instante al aparecer señales de desconfianza para el ahorrista. Por más cepo o control a la fuga de capitales, ante el mayor nerviosismo inversor, siempre, el efecto se siente. Basta ver lo que aconteció con los fondos comunes de inversión cuando Macri reprogramó Letes y LECAP.
¿Se animará Guzmán a no pagar el AF20? Todo puede pasar. CrearÃa ruido, afectarÃa la credibilidad futura y el armado de un mercado de financiamiento local para gobierno y provincias. Cuando Mauricio Macri no pagó las LECAP, también en pesos, se convirtió en uno de los pocos defaulteadores en la historia de los mercados en incumplir pagos en su propia moneda.
El Banco Hipotecario horas atrás colocó Obligaciones Negociables por casi $3.600 millones al 2021 pagando una tasa de Badlar más 6,15%. Una semana antes Telecom logró $5.000 millones cuando buscaba sólo $1.500 millones. El mercado de pesos existe.
El problema del plan
Alberto Fernández regresó de la gira europea con avales orales a la negociación de la deuda con el FMI. El problema, especialmente ante recientes versiones periodÃsticas de quitas del 15% que avalarÃa el FMI, es que el propio FMI, y nadie a decir verdad, conoce el plan económico de la Argentina. No hay estimación o pedido de quita del FMI. Nadie sabe a ciencia cierta cuál es la proyección fiscal y monetaria del 2020. Por eso es que nadie puede aventurar una estimación de quita.
Cuando una persona va al banco a solicitar un crédito hipotecario, inmediatamente el ejecutivo le dice que sÃ, que desea hacer la operación. Pero luego hay que llenar los formularios y condiciones financieras y recién ahà se decide si se lo otorga o no. Tanto los diferentes gobiernos europeos como el propio staff del FMI repiten la frase de rigor, que es la misma que se le pronuncia a un demandante de crédito hipotecario: "estamos deseosos de trabajar en forma conjunta".
Aún asÃ, MartÃn Guzmán tiene la oportunidad de revertir los errores previos. Un importante banquero de Wall Street, al ser consultado por La PolÃtica Online, señaló que "un acuerdo amigable se puede hacer rápido". Por esto entiéndase postergar cuatro años pagos de intereses y capitales de toda la deuda. Quita sólo en valor presente, no en valor nominal. Debe haber empatÃa financiera: los acreedores tienen papeles valuados al 40% que, si llegan tras una oferta a valer arriba de 50%, rápidamente aceptarÃan la renegociación. Lo mismo con los tenedores del AF20.
La polÃtica se cuela también en lo financiero. La semana próxima comienza proceso para designar bancos que sean asesores de la operación. Aquellos que trabajaron en la gestión Macri estarÃan vedados por Bastourre. Dejan un importante número de entidades fuera para alegrÃa de las boutiques como Lazard Freres o Rotschild que nunca se comprometieron con la Argentina y ni siquiera tienen presencia local más que un dos ambientes. Ahora bien, no es sano ni gratis vetar a bancos por "colaboracionistas". Puede hacer perder muchos puntos de adhesión en la oferta.
La cumbre del Joseph Stiglitz, MartÃn Guzmán y el Papa Francisco fue vista por empresarios presentes allà como una cumbre "anti mercados". El FMI, bancos, fondos de inversión y hasta los paÃses del Club de ParÃs eran el diablo, Lucifer, Satanás y Belcebú respectivamente para los arriba mencionados en esa cumbre en la Santa Sede. Son la raÃz de todos los males en la tierra económica. Por ello es que no hay en Argentina un problema con la deuda. Hay dos: la deuda en sà y lo que piensan quienes deben encarar la solución al primer problema.
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NI GUZMAN NI MANDRAKE LOGRARAN RESOLVER NADA MIENTRAS ESA HDRMP SIGA HABLANDO
Si es tan KA y popular, paga "diablo con sotanas" (como te llamaba el usurero), y de paso lavate las manos manchadas (recuerdo a los ka cantar "bergoglio amigo tenes las manos manchadas con sangre de desaparecidos)
Ballenas, yaguaretes, horneros, y hasta algunos evitas
La proxima, pejoteros, pongan en provincia y en economia a gente con conocimiento del mundo real, no a burguesitos teoricos que ni prender una hornalla saben
Agradezca q en este país d periodistas a sueldos siempre tienen lugar para escribir ideas ajenas.